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<title>Exchange-traded Note</title>
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<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Exchange-traded Note</span></h1>
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<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p><b>Exchange-traded Notes</b> (ETNs) sind börsengehandelte <a href="Inhaberschuldverschreibung" title="Inhaberschuldverschreibung">Inhaberschuldverschreibungen</a>, die die Wertentwicklung eines zugrundegelegten <a href="Basiswert" title="Basiswert">Basiswerts</a> eins zu eins nachbilden. Es handelt sich somit um eine Variante der <a href="Exchange-traded_Product" title="Exchange-traded Product">Exchange-traded Products</a>. Sie zählen zu den <a href="Option_(Wirtschaft)#Delta" title="Option (Wirtschaft)">Delta</a>-1-Instrumenten; der Anlagestil ist im Regelfall das <a href="Passives_Management" title="Passives Management">Passive Management</a>.
</p><p>Ungedeckte ETNs werden in der Regel direkt aus der Bankbilanz des <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a> begeben. Der Emittent selbst garantiert die Wertentwicklung, d. h. die Kosten für <a href="Swap_(Wirtschaft)" title="Swap (Wirtschaft)">Swap</a>-Vereinbarungen und die Kreditbesicherung entfallen. Dadurch entfällt auch der <a href="Nachbildungsfehler" title="Nachbildungsfehler">Nachbildungsfehler</a>, die Wertentwicklung weicht also lediglich um die Höhe der ausgewiesenen <a href="Verwaltungsgeb%C3%BChr" class="mw-disambig" title="Verwaltungsgebühr">Verwaltungsgebühr</a> vom Basiswert ab. Allerdings geht der Investor ein unbesichertes <a href="Kreditrisiko" title="Kreditrisiko">Kreditrisiko</a> gegenüber dem Emittenten ein, wobei für institutionelle Ordergrößen meistens ein tägliches Rückgaberecht zum Nettoinventarwert besteht und so praktisch nur ein „Übernachtkreditrisiko“ besteht.
</p><p>Bei ETN handelt es sich im Gegensatz zu <a href="B%C3%B6rsengehandelter_Fonds" title="Börsengehandelter Fonds">ETFs</a> nicht um <a href="Sonderverm%C3%B6gen_(Investmentgesellschaft)" title="Sondervermögen (Investmentgesellschaft)">Sondervermögen</a>. Gedeckte ETNs können, ähnlich wie <a href="Exchange-traded_Commodity" title="Exchange-traded Commodity">ETCs</a>, durch die Hinterlegung des Basiswerts oder anderer Sicherheiten (beispielsweise <a href="Staatsanleihe" title="Staatsanleihe">Staatsanleihen</a>) besichert sein. Auch die Höhe der Sicherung bestimmt der Emittent selbst.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Geschichte">Geschichte</h2></div>
<p>Begünstigt durch die US-amerikanische Steuergesetzgebung wurden die ersten ETNs im Jahr 2006 in den Vereinigten Staaten emittiert. In Europa wurden ETNs erstmals im Dezember 2009 von <a href="Barclays_Capital" class="mw-redirect" title="Barclays Capital">Barclays Capital</a> auf der Handelsplattform <a href="Xetra" class="mw-redirect" title="Xetra">Xetra</a> der <a href="Deutsche_B%C3%B6rse" title="Deutsche Börse">Deutsche Börse AG</a> angeboten. Zu den wichtigsten Anbietern von ETNs und ETCs in Europa zählen iPath (Barclays Capital), ETF Securities, Source und <i>db Exchange Traded Commodities</i>. Im Juni 2020 startete die Deutsche Börse als weltweit erste Börse den Handel mit <a href="Kryptow%C3%A4hrung" title="Kryptowährung">Krypto</a>-ETNs.<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Unterschiede_zu_Zertifikaten">Unterschiede zu Zertifikaten</h2></div>
<p>Auch wenn es sich bei ETNs rechtlich um Schuldverschreibungen handelt, gibt es einige Unterschiede zu <a href="Zertifikat_(Finanzprodukt)" title="Zertifikat (Finanzprodukt)">Zertifikaten</a>. Zum einen bilden ETNs immer exakt die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Zudem stützen unabhängige <a href="Market-Maker" title="Market-Maker">Market-Maker</a> die Liquidität der ETNs, während bei Zertifikaten lediglich der Emittent den Handel gewährleistet. Im Unterschied zu Zertifikaten ist der Emittent von ETNs daher auch nicht am <a href="Spread_(Wirtschaft)" class="mw-redirect" title="Spread (Wirtschaft)">Spread</a>, dem Handelsaufschlag, beteiligt. Bei ETNs profitieren Anleger von sehr engen Spreads, da mehrere unabhängige Market-Maker miteinander konkurrieren und so Wettbewerbspreise stellen. Ferner wird für ETNs fortlaufend ein indikativer Nettoinventarwert berechnet, anhand dessen Investoren die am Markt gestellten Kurse bewerten können. Letztlich sind bei ETNs <a href="Leerverkauf" title="Leerverkauf">Leerverkäufe</a> möglich. Investoren können mit ihnen daher Short-Positionen einnehmen, während dies bei Zertifikaten nicht möglich ist.
</p>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Weblinks">Weblinks</h2></div>
<ul><li><span class="cite">Gordon Rose: <a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.morningstar.de/de/news/42720/was-genau-sind-exchange-traded-notes-(etns).aspx"><i>Was genau sind Exchange Traded Notes (ETNs)?</i></a> Morningstar, 13. März 2021,<span class="Abrufdatum"> abgerufen am 25. September 2013</span>.</span><span style="display: none;" class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Adc&rfr_id=info%3Asid%2Fde.wikipedia.org%3AExchange-traded+Note&rft.title=Was+genau+sind+Exchange+Traded+Notes+%28ETNs%29%3F&rft.description=Was+genau+sind+Exchange+Traded+Notes+%28ETNs%29%3F&rft.identifier=https%3A%2F%2Fwww.morningstar.de%2Fde%2Fnews%2F42720%2Fwas-genau-sind-exchange-traded-notes-%28etns%29.aspx&rft.creator=Gordon+Rose&rft.publisher=Morningstar&rft.date=2021-03-13"> </span></li>
<li><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.boerse-frankfurt.de/wissen/wertpapiere/etfs-und-etps/etns">Erklärung der Börse Frankfurt zu ETN</a></li></ul>
<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>
<ol class="references">
<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external free" href="https://www.xetra.com/xetra-de/instrumente/etfs-etps/fokus-crypto-etns">https://www.xetra.com/xetra-de/instrumente/etfs-etps/fokus-crypto-etns</a></span>
</li>
</ol></div><!--htdig_noindex--><div><div class="zim-footer">
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